正所谓高处不胜寒，白银价格被炒得如此之高，除了便宜白银供应商，其他人未必得到了多大的好处。

要是早一点进场就还好，而晚一点进场的几乎都有论沦为接盘侠的风险。

越晚建仓、买的价格越高，承担的风险越大。

白银厂商相当於把这部分风险完全转嫁到多头投机者身上，自己只需开足马力提升產能就行。

多头也不是傻子，当白银价格炒到一定程度时，一些多头就会自动触发“恐高症”，从而获利了结。

他们一走，卖盘力量就大大增加，势必会打压白银的上行空间。

因此，接下来白银想要一路长虹、彻底拉爆高盛这种主力空头还是很困难的。

双方的博弈远远没有结束，只是现阶段多头先下一城罢了。

金融战爭，不到最后一刻谁也无法保证自己是最后的贏家。

毕竟是你死我活的廝杀，在决战尚未来临前，双方都不会亮出各自的底牌。

“总裁先生，恭喜您又获得一场骄人的战绩！”

助理莉娜·泽维尔小姐小声道。

“在您的指挥下，交易员们无往不胜，即便是大宗商品之王、期货领域的霸主高盛集团也被您轻鬆击败！”

“现在谈论谁胜谁负还为时尚早，高盛没有你想像的那么弱。”

詹姆斯对著丽娜那张精致的脸吐出一个烟圈。

“告诉交易室的小伙子们，今晚他们的任务是平掉20%的多头头寸！”

“现在就获利了结？”

丽娜吃惊道，“您之前不是说白银还远远没到头吗？”

“话虽如此，我们也得控制风险，先让一部分浮盈落袋为安，如果后续价格合適，可以再接回来。”

“明白了，我这就过去————”

“等一下！”

詹姆斯突然道，“最近让你帮我盯著卡尔森那小子，结果怎么样？”

“他啊————”

丽娜回想起某个让她无比窘迫的瞬间，有些气恼道：“他就是个痴迷於电脑的呆子，每天抱著电脑不鬆手，也不参加任何集体活动，他的同事都不喜欢他！”

“他就是这样，他爹曾经也是这样。”

詹姆斯眼中闪过一丝寒光。

“月底卡尔森要隨考察团一起参加香江全球经济论坛，你跟过去，按照我吩咐的计划行事。”

“记住，这是你最后的机会！”

他凶狠的目光让丽娜忍不住打了个哆嗦，娇艷的脸庞瞬间失去血色。

“我，我知道了总裁先生————我一定完成任务————一定————”

“最好如此，我的耐心不多了。”

詹姆斯將滚烫的菸头用力摁在丽娜光滑的手臂上，剧烈的疼痛让她浑身颤抖。

她想大喊，可联想到詹姆斯生气的模样，丽娜只能打碎牙齿咽下去，死死咬住嘴唇，哪怕將嘴唇咬出血也没发出一丝声音。

詹姆斯对她的表现很满意，用手拍了拍她的脸，露出一抹阳光且绅士的笑容：“加油，丽娜小姐！”

“是————”

在他人眼中温文尔雅的摩根史坦利执行总裁，背地里却是个凶残冷酷的恶魔！

每次看到他的笑容，丽娜就有一种如坠冰窟般的感觉。

看著屏幕上拔地而起的大阳线，陈平心情非常愉悦。

他的白银多单建仓成本为25.06美元/盎司，持有15手，现在现货白银报价28.28美元/盘司，帐户浮盈22万5千美元，折151万华夏元！

虽比不过上次期权赚的钱多，但陈平很清楚，那次纯粹是他运气好。

——

如果早一点进场或者晚一点卖，利润都会大幅缩水。

期权这种东西，尤其是买方末日轮期权，本来就和彩票差不多。

绝大多数情况下权利金都是归0的，暴涨数十、上百的行情非常少，而且仅限某个特定品种的特定合约。

要想在浩如烟海的期权合约中精准找到这一个，並且还在它价值最低的时刻成功梭哈买入，这种概率完全不比彩票中一等奖低到哪里去。

陈平瞥了眼纽约白银期权窗口，现在美洲盘还没开，开盘后认购期权估计有一波冲高，但涨幅估计不大。

这几天来，白银期权的成交量一直很低，卖方压根不敢掛低价单卖，如果系统报价2美元，卖权的人就卖4美元。

如此行径期权价格就等同於失真了。

有价无市了属於是。

假如某个愣头青按照卖方报价买入的深度虚值期权，比如25號到期28.00—

cali，按照上周五的报价和现在白银的现货价格，理论上他大概能赚3倍左右。

看上去依然不少，但问题还是那个问题，有价无市。

理论价格不等於实际价格。

3倍涨幅看似很高，但时间站在卖方这边，他只需稍微扛一扛，价格很快就会下去。

到交割日，这张期权很有可能归0。

流动性是期权最可怕的杀手，盘子太小就是这样，指望梭哈几百万然后再翻个几十倍是完全不可能的事。

没有卖方会这么干，买方也买不到这么多货。

期权就是个用小钱买彩票的地方，指望靠它一夜暴富是不现实的，那些动輒数百上千倍的期权，成交量往往很低。

在不了解这些事情前，很容易被恐怖的收益率唬住。

陈平后续不打算关注期权了，至少商品期权他没有多大兴趣。

股市期权倒可以试试。

他依稀记得2024年9月a股的史诗级逼空行情，多张股指期权合约涨幅超千倍，无数期货期权空头被轧空，倖幸苦苦做空大a一年的钱3天亏得精光、甚至爆仓穿仓！

a股股指期权的流动性比商品期权高得多，单个合约纵然买个几十万卖方也吃得下，美股就更不用说了。

9点，小时k线收盘，报价28.20美元/盎司。

在8点的最后10分钟，多头企图突破8点30分创下的28.36的歷史新高，但以失败告终。

每次价格刚衝上去就有一群空头加仓做空，不管是做日內短线的还是做波段长线的，都將28.40—28.50美元视为白银的顶部压力位。

在压力位上做空肯定没毛病。

9点白银基本维持在28.20美元/盎司附近震盪，涨也涨不了多少，跌也跌不了多少。

还没进场的资金很著急，但急也没用。

9点小时线收盘，k线形態为一根影线较短的非標准上垂线，价格收涨，成交量大幅降低。

10点，临近美洲盘开盘，横盘震盪一个多小时的白银终於有点动静了。

10点17分，黄金率先启动冲高，现货黄金交易栏上一笔3600手的卖单清空5档买盘，直接把黄金价格1375美元/盘司拉到1365美元/盘司，单分钟跌幅逾0.8%！

陈平坐直身子，他知道白银也要来大动作了。

通常情况下，黄金跌，白银也会跟著跌，毕竟二者同为贵金属，价格逻辑接近。

正是出於这个原因，不少对冲基金选择黄金和白银作为跨品种套利的標的。

对冲，就是抵消风险的意思。

简单概括就是，单独做某个品种的某个方向，比如做多黄金期货，风险比较大，很容易亏损。

仓位越重，亏损的风险越大。

而有些金融机构，比如银行，是要求投资风险必须低於某个固定值的。

一旦標的的风险评估高於这个值，银行就不会对其进行投资。

大多数情况下，像期货、期权、股票这种金融產品风险都非常高，不適合稳健型资金。

而主流的货幣或债券基金收益又偏低，进出还麻烦，同样不被这些资金青睞。

那它们该投资什么呢？

怎样的金融產品既兼具低风险的特性，又能保证较高的收益率？

答案是套利。

套利分为跨期套利、跨品种套利两种。

前者是在同一標的上既做多、又做空，但做多和做空的具体合约不一样。

比如做多纽约期货黄金1012合约，做空纽约期货黄金1102合约。

近月做多，远月做空，只要合约价格收敛，那么做对冲的人就是稳赚不赔的。

大多数情况下，期货的近月、远月合约在临近交割日时都会收敛到合理的范围內，这是经济学常识，它符合宏观情况下的商品波动周期规律。

至於跨品种套利，就是选择两个走势相似、关联密切的期货品种，而且建仓时两者必须波动差距足够大，才有套利赚钱的空间。

一个做空，一个做多，和跨期套利思路一样。

依旧拿贵金属举例，当下白银涨幅远超黄金，而两者又同属贵金属品种，因此符合跨品种套利的前置条件。

对冲机构要进行黄金和白银的套利操作，必然是做空白银、做多黄金。

叶庆军的天盛私募就是这个思路。

目前，无论是现货白银还是期货白银，相当大一部分空头仓位都是由对冲机构贡献的。

相较同一品种的跨期套利，不同標的的跨品种套利风险更大。

套利並非100%盈利，这是可以確定的，对冲机构也並非总是最后的贏家。

一旦持仓的两个標的並未按照正常逻辑不断收敛，而是持续扩大，那就有大麻烦了！

对冲基金喜欢在套利操作上加槓桿，因为套利盈利空间很小，想获得更多利润，就必须扩大资金体量，藉助槓桿无疑是最好的选择。

问题来了：

槓桿可以放大收益，那是否会放大损失？

答案是会。

10点18分，黄金冲高遇阻，开始下跌，而沉寂已久的白银借著黄金下跌的势头变得躁动不安。

10点19分，白银小幅下跌至28.00附近，迅速反弹至28.20美元。

10点20分，白银再度下挫！

28.15！

28.05！

27.90！

跌破28美元了！

一切似乎都在按照对冲机构的剧本来，黄金和白银的走势高度一致、且价差正在不断收敛！

然而，就在对冲基金集体开始狂欢时，黑天鹅，降临了！

白银在下探刺破28.00美元强支撑后，再一次完成反弹，几乎復刻了上一波！

“怎么会这样？！”

对冲机构傻眼仙。

“黄金都跌仙这么多，为什么白银能保持强势，怎么跌都跌不下去？”

就在他们感剂不妙时，真正的屠杀盛宴正悄然上演！

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