第441章 怀疑

苏澄写完之后，直接將这份报告发邮件交给了梁程。

但过去两天都还没什么动静。

苏澄决定亲自去找一下樑程聊聊。

见面后，苏澄简单客套了一下，然后便直入主题：“梁总，我针对咱们集团的【黑色风暴】撰写了一份復盘报告，麻烦您有空的时候看一眼。”

梁程听到苏澄提到黑色风暴以后微微惊讶。

苏澄也通过梁程的表情得知，他还没看自己写的那封报告。

梁程反问：“苏总，这个好像不在你的工作范围內吧？”

他以为苏澄给他发的是前两天发起的內部諮询报告呢。

“嗯，確实是这样的，不过我有一些想法，觉得有必要写出来交给您和总部过目一下。”

梁程还真没看苏澄的邮件发的內容。

他每天都需要处理很多个邮件，而金融集团的邮件系统对使用者是分门別类的。

梁程看见苏澄的邮件了。

但他只看了个標题。

其实连標题都没看完。

梁程只看到了esg的前缀和发件人的名字，然后脑子就自动分类为了【既不紧急又不重要】的待清理邮件。

別说两三天没回，一周不回都很正常。

梁程作为金融集团的头脑，在英伦地区的总负责人每天需要处理的事情太多了。

每一件事情都比esg的更重要。

“你要著急的话，我现在就看一下？”

“没事儿，我不著急。”

苏澄没催梁程，虽然他很想让梁程现在就看，但人家能跟他客套一下就已经很不错了，没办法要求太多。

这个东西本身就不在他工作范围內。

而且“黑色风暴”已经过去一段时间了，该写的报告和復盘分析无数高管都已经写过了。

无论是时效性还是重要性，其实比起esg那些务虚的假大空废话不差多少。

“苏总，我现在看一下吧，正好我待会才去开会。”

梁程觉得怎么著也不能让苏澄白跑一趟，人都亲自过来了。

“啊？那也行，那梁总您看。”

梁程在他邮箱里找到了苏澄写的那封邮件：《关於通过槓桿操纵进行资產掏空与债务沉淀的復盘报告》。

这可是花了苏澄足足好几个小时，耗费了好多脑细胞才写出来的。

比一般的技术性报告要复杂困难得多。

老登在成立舰队的时候给舰队拉了多到离谱的资金，也约等於无上限资金了o

放在德州里面就是这个玩家拥有无上限的资金，拥有无限后手，那肯定不会输啊。

帝豪的舰队在理论上拥有无限量资金，那它做什么好像都不会输。

本质上，舰队是在操作一个千亿万亿的盘子。

千亿万亿听著很多，但概念上就有根本区別。

哪怕是一万亿，那也是有数的。

而舰队的资金约是无数的。

可为什么帝豪还是亏钱了？

苏澄把重点放在了舰队的槓桿和债务问题上，一上来就直击问题的核心。

在商业领域，利用金融+房地產的捆绑方式去参与一场经济泡沫，比德州复杂多了。

压根不是简单的无限后手，只要钱够多，把k线拉成一条直线那种概念。

经济领域有一个非常核心的概念：roe，也就是净资產收益率。

这是苏澄瀏览那些高管的报告中，提到最多的一个专业名词。

舰队表面上看是无上限资金，但依旧对各高管要求资金的使用效率。

如果你用100亿自有资金赚10亿，回报率是10%。

如果你用10亿自有资金+90亿低息借款赚10亿，扣除利息后可能剩8亿，那回报率就变成了80%。

许多主权財富基金拥有近乎无限的国家信用背书，但依然大量使用衍生品和借贷，目的就是拉高收益。

帝豪在这里是同样的两个角色。

即便是无上限资金，舰队也拉了大量的槓桿。

专业名词叫做：负利差套利。

这是舰队基於日本经济泡沫汲取的经验，实际上这个词的来源也是日语：財テク。

当时丰田、松下等巨头企业拥有极其充沛的现金流，理论上也接近无上限的流动性。

但它们依然大量发行可转换债券，以及进行了银行借贷。

当时的岛国企业流传一句名言：即使金库里堆满了现金，只要银行的钱比资產的涨幅便宜，不仅要借，还要借到上限为止。

在泡沫期，资產价格的上涨速度&gt：借贷成本。

你再怎么无限量资金，也用不到未来的钱，未来的钱比现在手里的钱，多也好少也好，要更便宜。

如果借钱的利息是3%，而泡沫中资產的年涨幅是20%，那么使用自有资金反而是一种“机会成本”的浪费。

理性的金融集团会保留自有资金作为“安全垫”，通过借入廉价资金来收割泡沫。

如果不拉槓桿其实就是跟数学过不去，所以必须拉槓桿。

其次就是风险隔离。

帝豪舰队不是一条船，是一整个大舰队。

相当於一个完整的航母建制。

甲板上的战斗机直升机、护卫舰、驱逐舰、补给船、电子船等等。

即使母公司资金无上限，也不能因为单笔交易的失败拖累一艘战舰乃至一整个舰队。

通过spv加槓桿，可以將风险锁定在该个实体內。

假设集团要参与一个高风险的房地產泡沫，如果直接用自有资金买入，一旦崩盘，资金就会被套牢。

如果通过spv以10%本金+90%无追索权贷款买入，那风险就小多了。

一旦崩盘，舰队只需放弃那10%的本金，把烂摊子扔给银行或债权人即可。

虽说这个银行和债权人可能大部分都是帝豪自己。

但这就是后方军事后勤补给基地的事情了，跟他们一线的战斗没啥关係。

所以，这也是总计亏损最大的原因之一。

在泡沫中，价格上涨会吸引更多买家，从而推高价格。

拥有无上限资金的集团，如果想製造或利用泡沫，必须让市场感到资金的洪流。

通过槓桿，舰队可以用1笔资金撬动20笔的名义价值。

本身老登给的资金已经非常庞大非常离谱了，然后再拉20倍槓桿，这能以更快的速度、更低的交易摩擦成本推高资產价格，诱导市场上的散户和其他机构跟风。

对於他们的舰队来说，槓桿不仅仅是资金，还是撬动市场情绪的支点。

黑色风暴中还有税盾效应。

在大多数经济体中，债务利息是可以抵扣企业所得税的，而股本成本则不行o

即使有钱，使用债务融资可以降低加权平均资本成本。

泡沫时期利润巨大，通过高槓桿產生的巨额利息支出来抵税，是合规的利润最大化手段。

槓桿本质上是一份合约。

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