你做多，就必须有人做空。

当舰队拥有无上限资金並上了槓桿，如果泡沫继续疯狂膨胀，帐面浮盈会是一个极为恐怖的数字。

只有帝豪临时组舰队，参与了这场经济泡沫吗？

当然不是。

其他的金融大鱷、超级大厂、银行、交易所、甚至保险公司都参与了。

还有无数的投机者以及普通老百姓。

而这些集团、大厂、机构和帝豪的舰队不一样，他们的资金是有上限的。

假设帝豪的舰队赚了1万亿，那这些交易对手就必须赔出来1万亿。

但他们没有一万亿赔不起咋办，那这一万亿的利润就成坏帐了，就只是帐面上的一串数字。

总不能拿钱救自己的交易对手。

没得救，也救不了。

槓桿越高，对手违约的概率越大。

2008年金融危机中的高盛等投行虽然资金充裕，但它们买入了aig的cds高槓桿衍生合约。

当危机爆发，aig赔不起，如果美官方不救助，那高盛手里拿的就是废纸。

如果对手方破產，巨额利润瞬间就成了坏帐。

其次，流动性黑洞的影响非常大。

槓桿放大了集团的持仓名义价值。

虽然有钱买入，但在泡沫破裂时却卖不出去。

当资金无上限的集团拉了槓桿以后，它实际上变成了市场本身。

当集团试图平仓套现时，市场上没有足够流动性来接盘。

每一次卖出指令都会导致价格崩盘式下跌，导致最后只能以极低的价格成交o

岛国的经济泡沫时候，许多拥有巨额资金的企业因为槓桿持仓太大，无法在市场上拋售，只能通过做假帐在不同子公司间倒手，最终导致集团整体信用崩塌。

拥有无上限资金，並不代表能顺利离场。

槓桿让舰队的体量达到了一个恐怖的程度，最终被困死在了自己製造的泡沫里。

当然。

最重要的还有舰队內部的操作。

无上限资金的心態，对於当时身处舰队的每一个人的影响都非常大。

就好像自己无限血，无限防御，然后就肆意的站在炮口上，或者一头扎进海啸里面。反正也死不了。

帝豪集团確实没死，但是不会游泳，被困住了。

苏澄有详细的数据表明，当时的舰队是如何在公开市场上高价拍下集团的土地或房產。

看似推高了区域价格，实则是为了让抵押的存量资產估值翻倍，从而套出更多的贷款。

这种不惜成本的行为，仅仅是为了让周边囤积的劣质土地在財报上能按“公允价值”重新评估。

本身锚定效应就已经很严重了，当时的舰队是锚上加锚再加锚。

就只是为了从而做大净资產，掩盖真实的亏损。

梁程看到这份报告以后，不由得暗自胆战心惊。

他原本以为几分钟就能解决苏澄的问题了，现在看来不行了。

他拿起桌上的座机电话，平静地通知自己的秘书：“待会的会议让杨总主持吧，我有別的事情需要处理。”

梁程看向站在他桌前的这个年轻人：“你坐。”

他问出了第一个问题：“这些交易数据你都是从哪儿来的？”

苏澄这封邮件里充斥著大量的机密数据。

这些东西不应该是苏澄能接触得到的才对。

苏澄没有回答梁程的这个问题。

梁程也同样没有追问，这个问题的答案在这里並不重要。

重要的是苏澄这份报告传达出来的信息。

苏澄的结论是：因为舰队內部的贪婪无脑操作，所以才导致了集团最后的极大亏损。

梁程深深地皱起了眉头。

前面写的都非常好。

无论是战略眼光还是技术分析，完全看不出苏澄没有任何金融背景。

更像是从业十几年经验丰富的专业人士给出的一份高质量报告。

但到后面结论的这一段，好像突然就变味儿了。

苏澄把矛头全都对准了集团內部的高管们。

梁程再看向苏澄的时候是震惊的，甚至带著一些怀疑的神色。

苏澄知不知道他写的这些东西代表著什么？

从根本上来说，其实亏损的原因很简单。

单纯就是总部的战略失误了而已。

实际上大家都知道这是总部的失误。

至於报告里为什么没有提到总部。

没有必要提。

谁都不是傻子。

梁程手底下那些高管，无论写的是马后炮也好，虚无假大空也好，都无所谓o

因为总部错误判断是一个既定事实，是大家都认同的东西。

谁敢攻击总部啊。

他们是建立在总部的方向上自由发挥，或者说使用一贯金融手段。

枪炮弹药都倾斜在了这里。

至於打对了打错了，不是他们操心的事。

梁程只是带人执行。

至於他们是一分钟打一枪，还是十分钟轰一炮，拉10倍槓桿还是20倍槓桿都是正常的，完全没有什么必要去分析。

而苏澄全篇都没提到总部的判断错误，把全部的矛头都归结在舰队高管的槓桿操作上。

然而这就是苏澄聪明的地方。

苏澄只字没提总部的事情。

准確说，他不能写老登的判断失误。

理论上，老登的判断是正確的。

只不过有他这个变量。

苏澄得避开这个东西。

不写老登，不是为了保护老登那点可怜的自尊心。

就像苏澄在老家似的给老登面子捧著他。

同时也是为了保护他自己。

梁程现在不得不怀疑苏澄的动机。

苏澄真是这么认为的，还是別有想法？

他没提交內部諮询的工作报告，反而先交了这个復盘分析报告。

想干嘛？